从估值修复角度看未来银行股机会

　　a股今年终于能笑傲世界股林了，上证指数一年涨了近1000点，这其中，权重的贡献功不可没。那么，权重蓝筹股为什么会在这个时候突然上涨？未来我们又应该期待怎样的蓝筹股呢？

　　从的角度看，现在虽然说不上是中国经济最差的时候，但绝对不是经济最好的时候。虽然经济总量依旧在增长，但基于调结构等多重原因，现在中国经济正面临一个换挡期，经济增速下降，不少行业面临阵痛。那么，在这种情况下，为什么以传统经济为主的蓝筹股又突然崛起了呢？其实，中国的涨跌和经济并不是同步的，甚至说关联度不是很大，它与流动性关联度更大。简单地说，就是现在流动性太多而确实找不到可以投资的标的，于是大量进入股市。

　　从这个角度思考a股，我们就会发现，如果120万亿m2大量进入股市会是怎样的情景。120万亿的m2是什么概念？中国一年的才58万亿，a股的总市值才30万亿多一点，如果流动性大量进入a股，那3000点不过只是一个开始。同样的情景，在21世纪初的市场上发生过。

　　现在我们重新审视a股的价值时，就要考虑几个问题，如果流动性真的大规模涌入股市，哪些蓝筹股有机会。我们说，如果a股要健康上涨，蓝筹权重绝对是中流砥柱。但是，不是所有的权重股都有上涨的行业基本面因素，在流动性大水漫灌以后，势必会分化。我们可以按照这样的思路来考虑：过去几年业绩一直在增长，股价却一直在下降的行业与公司，在流动性宽裕的情况下，势必会价值回归。

　　我们可以看看哪些行业具备这样的潜质： 、 、百货、、，这些非周期性蓝筹行业是具备业绩持续上涨因素的。但在这些行业里，医药、食品却因为其非周期性行业因素而在过去几年被资金看好而股价高高在上，不具备“股价一直在下降”这个条件；百货业也是估值洼地，但其受电商冲击太大，业绩增速下降厉害，行业前景不看好；保险是个不错的标的，但a股上市保险公司太少，不具备整体拉动指数的能力。

　　于是，我们可以重点思考银行这个行业，它具备几个因素：业绩一直在增长，且未来仍会持续，增速不会低于gdp；股价一直在下降，从2007年到现在，这个曾经的龙头股价现在依旧基本上在山脚下徘徊。我们谈论股价低迷的重要原因，就是因为其流通盘太大，但现在不同了，流动性汹涌进入a股，现在的日成交是2007年高峰时的3到4倍，考虑到全流通因素，这些流动性具备的攻击能力不说是2007年的3到4倍，但至少可以和2007年持平，而2007年时银行股的基本是20倍，基本是3倍，现在银行股的市盈率却只有6倍，市净率基本只有1倍多一点。即便不与2007年最疯狂时看齐，我们取个中间值，10倍市盈率或者1.5-2倍的市净率在如今的流动性需求下也是合理的。

　　从整体流通筹码看，银行股板块太过庞大，可能不具备券商那样连续涨停的条件。但是，我们如果确定a股的此次牛市是一个长跑，那最终决定胜败的，不是谁一开始冲刺得厉害，而是谁的耐力最好。

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