两融受益权或成非标 理财资金投资两融将受影响

　　大幅起落考验着市场的承受力，也影响相关政策的出台时机。接近监管机构的人士近日对记者表示，管理层正在考虑将两融受益权产品定为非标的可能性，而如果股市继续快速上行，相关规定可能会较快出台，但昨日市场大幅下挫则给了“可以缓缓”的机会。

　　“银监会一直对证券市场比较有戒心。”该人士称。过去的一个月，上证指数上行幅度一度接近25%，其中蓝筹表现剽悍，股等股动辄涨停，沪深两市日超万亿已不新鲜，而昨日上证指数大幅下挫5.43%，同样惊心动魄。对于监管机构而言，关注证券市场潜在的风险是其职责。

　　据业内人士分析称，上述可能出台的规定意味着券商不能轻易从银行借钱，相关监管更加严格，带来的间接效应将是抑制资金快速入市。不过，他同时表示，经过昨日大幅调整，出台时机也许“可以缓缓”。

　　银行资金分为两类，同业和，中金公司称，目前监管对同业资金(即银行自有资金)投资两融受益权以及股权质押的态度相对较为保守，不鼓励。

　　“对资金投资两融受益权，目前不被认定为非标资产(而是股权类)，不受理财8号文的限制。但监管层已对此征求意见，存在被认定为非标债券资产的可能性。”中金公司研报称。

　　所谓银行理财资金投资两融受益权，也可以通俗理解为券商以向银行出售两融余额受益权的方式盘活两融余额资产，由于银行是通过其客户理财账户提供融资，因此此类交易表现为银行表外资产购买券商两融债权受益权加券商到期回购的形式。统计显示，沪深两市最新融资融券余额已超过9000亿。

　　监管层拟将两融标的纳入非标管理，将限制银行可投资规模。2013年3月25日，银监会下发了《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，根据8号文第五条规定，理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

　　不过，拟将两融定义为非标对市场影响待考。中金公司预计，目前理财资金投资两融受益权的规模约为小几千亿，由于目前银行非标投资普遍没有超标，即使被认定为非标，也不会产生太大的影响。上述接近监管部门人士也认为，监管层拟出台的该项规定也不一定对市场产生很大的直接影响。

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