银行股领涨领跌背后的“央妈”魅影

　　对于股在周二的暴跌，这实在是没什么可奇怪的，此前它们引领这一轮疯狂上涨的表现已足够让人瞠目结舌——退一万步说，即便银行股的已经好到天上，也没有理由几乎是天天集体上涨——事情总要归于常态，从日日上涨到暴跌这一天的出现，其实也在一些人的预期之中，“这一天终于来了”。

　　从领涨到领跌的12个交易日

　　此轮疯狂牛市的出现，包括和银行股在内的被推到前台成为，这些好多年来都没这般酣畅淋漓地上涨过了，包括等这样的“大象”股还破天荒地出现过涨停板。

　　在外企工作的张先生是一名保守型的投资者，他在今年4月份时买入了像建设银行这样一般情况下都不动声色的股票，一路持有下来。他说自己稀里糊涂地就被卷进了“牛市”，而且更让他感到意外的是自己持有的股票还成了“牛市”的主角。

　　12月8日，他果断地把建设银行股票给卖掉了，虽然卖掉以后该股还涨了两毛钱让他感到一丝小失落，但是看到12月9日的暴跌，他庆幸自己前一天做出的谈不上理性的决定。

　　谈到卖，张先生只是觉得自己有点怕了，怕万一哪一天大跌了，稀里糊涂赚来的钱就稀里糊涂地又没了。“别把我想得那么牛，我只是跑了而已。”张先生说。其实，面对银行股暴涨的那些日日夜夜，有多少人在思考要不要跑掉，或者哪一天跑掉——这样的心态，是在投资吗——所以，有人面对股市的暴涨，认为它疯了。

　　回头看一下，沪深股市这一轮迅速上涨其实伴随着的是央行的力量，至少可以说央行的降息点燃了股市迅速上涨的热情。从11月21日央行宣布降息开始后仅仅十多个交易日里，股市起舞，它的风骚都把本来也该起舞的债市给压下去了。

　　从那一天开始，银行股、券商股等金融板块成为股市上涨的中坚力量。价格的上涨吸引更多投资者涌入，从交易量来看，此后银行股的每日交易量相比之前都大幅上升，甚至是此前日均交易量的几十倍。算不上此轮上涨最多的股票，但是在加息后的12个交易日里，价格从每股6.30元一路上涨到昨天的盘中最高价9.50元，上涨幅度差不多达到50%，在昨天大跌9.85%后仍收盘在8.33元，比央行降息前仍高出接近2元。总体来看，整个在降息后的十多个交易日里上涨幅度达到50%左右。

　　大涨必然伴随着大跌，即使很多民间股民都有这样的经验。12月9日，安信证券首席经济学家高善文发布的策略报告表示，近期随着a股的快速上涨，恒生ah股溢价明显上升，接近三年内高点，市场在短期交易层面的累积值得警惕。

　　资金还会宽裕下去吗

　　是银行板块的消息集中在此时释放了吗？

　　其实，在央行降息后，存款制度征求意见稿也在此际发布，这在一些人看来短期内对于银行板块并非是一个完全利好的消息，可是这中间银行股并没有受此影响，依然上涨。所以市场上有观点认为，此轮飞起的“牛市”是资金驱动型，即宽松的货币政策随着央行的降息政策发布看上去已经做实，收益驱动高杠杆资金入市，经济整体看上去并不好看，个体相关产业也在调整之中，银行股就成为带动迅速上涨的力量。

　　同时值得注意的是，央行降息后的两周内，在公开市场操作中，央行一改此前平衡的操作策略，而是看似无操作、但实际两周均向市场释放流动性分别达到900亿和950亿资金的规模，这是在此前很长一段时间内没有过的事情。伴随着央行公开市场的放水，沪深股指和金融板块上的银行股和券商股都保持着日日大涨的状态，其实很多券商股价格更是已经翻倍。

　　很多机构在央行降息后都预测认为，央行还会继续宽松，降准或降息是指日可待的事情。

　　但才仅仅过了两周，情况却发生了变化。在本周一，多家机构转变观点认为，在股市大涨而等融资成本利率反而上升的情况下，央行的政策陷入两难状态，而进一步的宽松政策在股市飞涨的情况下将会缓行。

　　果然，周二，央行连续第四次停止公开市场操作，不过，这一次仅仅有自然到期的50亿正回购资金释放，这实在是杯水车薪，此前一些机构认为央行会进行的逆回购也没有出现。“央妈”可能不再放水了，市场也在这一天“巧合”地出现了大跌。沪深两市的16只银行股在这一天多数呈现了9%以上的跌幅，跌得最少的光大银行，其5.66%的深跌也要大于上证指数当天的跌幅。

　　就在沪深股指深跌的当天，评级公司标普在香港举办媒体见面会，内容就是关注中国50家大银行的发展状况并发表相关报告，此前类似的发布会曾经在北京举行，同样是探讨经济新常态下的业发展问题。标普认为，中国经济增速放缓将考验50家大银行的发展状况。随着中国经济增速放缓，未来两年内中国50家大银行维持良好利润和适当资产质量的难度越来越大。标普资深董事廖强称：“中国经济持续放缓，中国50大银行第二波信贷损失可能正在累积。虽然银行的利润率维持在令人满意的水平，但贷款质量持续下降，资本水平也依旧承压。”

　　中国经济明年可能会放缓，中国股市还会继续走牛，这样的悖论你会相信吗？此时谁也不知道答案。但不容忽视的是，中国经济增速放缓，很多制造行业可能迎来由政策驱动的行业整合，以及金融自由化的推进。标普称，未来两年内50大银行的信用质量可能进一步分化。大型银行较强的资本、融资和流动性实力，使得它们在抵御经济放缓和市场低迷时拥有更稳健的基础；而多数区域性银行和部分全国性银行可能遭遇更为严重的信贷损失，资本状况可能进一步变弱。在标普看来，对50家大银行造成最大冲击的因素可能是中国房地产市场未来急剧、持续的下滑。不过，基于中国50家大银行的财务状况，以及中国政府具备的财政和政策灵活性，发生全面系统性银行危机的可能性不大。

　　还是先不要预测股市哪一天的涨跌，也许明天，或明天的明天，银行股还会涨，或者跌回原形，当你的真金实实在在地出现盈亏数字摆在你面前时，看上去再合理的分析也是无力，市场总是对的！还是那句老话，大涨与大跌相伴，如果是赌一把的心态，长期来看，还会期待会有怎样的结局呢？

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