近日，中华研究所发布了《中国财险业五大趋势》。报告指出，中国财险未来主要呈现以下几个趋势：一是在车险费率市场化背景下，综合成本率有先升后降的趋势，非机动车辆险业务或迎来新的发展机遇；二是在资金运用上有产品化管理的趋势；三是在资金配置上有存款占比下降，另类投资、海外投资上升的趋势；四是在营销渠道上，电商渠道有占比不断提升的趋势；五是监管政策要求上，偿二代的实施会导致两格分化的趋势。
承保亏损将持续
在进入2011年之后，综合成本率出现了比较明显的上升趋势。财产险市场主体增加，竞争日益激烈，综合成本率开始走高。公布了2013年车险财务的49家公司中，仅有人保 、太保与平安三家和华安财险综合成本率在盈亏线之下，其他公司全部出现承保亏损，财险行业综合成本率99.5%，接近亏损的边缘。2013年的财险行业中除了保险综合成本率在92%左右外，所有险种的综合成本率均超过100%。车险综合成本率飙升的主要驱动因素是人伤赔付成本与车辆零件价格的提升、以及规模带来扩张的成本。受费率市场化改革快速推进和财险行业资本平均回报率摊薄双重影响，未来几年，中国财险业综合成本率会持续高于100%，行业将持续处于承保亏损。
随着车险费率市场化的开启，一方面有助于险企摆脱低端市场的价格竞争，通过升级产品与服务来做中高端市场，从而长期有利于综合成本率的下行；另一方面费率市场化后，价格竞争更加激烈，短期内会导致综合成本率的攀升。发达市场机动车辆险业务占比普遍在50%以下，目前我国机动车辆险业务占比超过70%，非机动车辆险业务的快速发展将有利于平衡和优化业务结构。“新国十条”发布后，非机动车辆险业务或迎来新的发展机遇。责任险、信用险将是大力发展的重点。
2014年前三季度，人保财险、平安财险、中华联合、国寿财险的综合成本率均较2013年度也有所下降，分别为95.25%、94.71%和96.55%、99.58%，只有太保财险的综合成本率有所上升，为102.44%(见图一)。全行业平均为98.25%。受翘尾因素的影响，下半年综合成本率将会上升。财险行业的承保盈利情况不容乐观(车险与财产险赔付率对比见图二).
保险资产管理产品化
保险资产管理业未来改革发展的目标、方向和路径主要包括四个方面：
加快保险资产管理市场化改革是方向。保险资产管理机构要尽快成长为真正的市场主体。目前，我国资产管理市场规模已近45万亿元，银行、信托 、证券、保险分别约占28.3%、27.7%、22.7%和21.1%(见图三)。与其他资产管理行业比，保险资产管理业的市场化程度和市场竞争力仍有一定差距，如不加快推进市场化改革，在未来大资管市场上将面临被边缘化的局面。
推行保险资产管理产品化模式是手段。目前，保险资产管理已经形成了以基础设施、不动产、股权及其他各类资产为投资标的的债权、股权、股债结合、证券组合等系列产品。保险另类投资资产中的60%以上是以产品形态存在，占总资产的8%左右，发展空间巨大。产品化带来了标准化，提升了市场化。现在全球的资产管理总的结构占比，保险，共同基金、年金各占三分之一，这就需要保险资产管理产品化、市场化，以满足市场需求 .
探索保险资产管理投行化创新是关键。保险资金可以涵盖融资、并购、银团贷款、结构融资、机构财富管理、资产证券化和财务顾问等投资银行业务，为各类企业在新的发展时期提供更加全面、差异化、特色化的新型金融服务套餐，打造投行品牌，为实体经济发展提供更具特色的综合金融服务。
为不同的委托人量身定制资产解决方案是趋势。“偿二代”和新国十条带来的变化，导致了保险资产管理公司最大的转向，需要建立资产解决方案的能力，这是未来保险资产发展的趋势。
另类投资、海外投资上升
2013年，保险全行业实现投资收益3658.45亿元，同比增加75.45%，平均投资收益率达5.04%(见图四)，是近四年来最好水平。十年来，保险资金运用累计实现投资收益17967亿元。2014年前三季度，保险总资产余额达到9.61万亿元，其中投资性资产余额达到8.76万亿元，较年初增长14.05%。其中，银行存款25095.03亿元，占比28.62%；债券35529.07亿元，占比40.52%；和证券投资基金8774.99亿元，占比10.01%；其他投资18277.48亿元，占比20.85%(见图五)。受益于三季度的强劲表现，保险资金投资股票的占比从2014年前5月首次跌破10%后，再度回到10.01%。而以增量数据来看，今年险资另类投资增长约为5200亿元。
保险资金青睐另类投资与其相对稳定的高收益有关。保监会大幅放松了险资投资限制，以基础设施、、 、集合信托等非标资产为代表的另类投资在险资运用中占比显著提升，搭乘利率市场化的顺风车，追求更高的资本收益率以及实现投资分散化是险资增加另类投资的根本原因。
从2014年以来保险资金在债权投资计划方面的配置增加可以看出，随着保监会放权市场和保险业“新国十条”等一系列政策的出台，另类投资增加已明显成为险企投资的发展方向。随着各地政府配合“新国十条”促进险资投资政策的落实和与保险机构深入接洽，保险资金运用可望迎来新的发展高峰 .
此外，险资境外投资占比不到1%，保险资金加大海外资产配置是必然趋势。险企海外投资不动产、新兴市场债券可以拓宽融资渠道，降低资金成本，灵活运用资金，“新丝绸之路”经济带建设也将为保险资金海外资产配置带来更多的机会。
互联网保险将受到更严格的监管
2011-2013年，经营互联网保险业务的公司从28家上升到76家，投保客户数从816万人增长到5437万人，较2011年增长近10倍(见图六)，互联网保险正成为国内保险业新业态。现阶段，互联网保险虽高速发展，但其在保险市场中占比不足2%，这和发达国家相比还有巨大差距。
2013年作为互联网金融元年向世人昭示了互联网金融的蓬勃生机。展望未来，互联网金融仍将高速发展。此外，碎片化已成为互联网保险新品的主旋律，主要体现在：价格低廉，保障时间缩短，保障范围收窄，条款简单、标准化等。
基于互联网的大数据应用可以支持保险业细分，提供更精准的保险定价，提高行业风险识别和风险管理能力。基于互联网技术，保险销售人员可以准确预测者需求，实现精准的“场景营销”。 随着互联网技术的发展，消费者可以突破时空限制，在线获得承保、理赔全流程方便、快捷的专业服务，优化了保险消费者的用户体验。
互联网保险的兴起，丰富了保险产品层次，也产生了新的风险管理需求。险企对一些创新型业务的合规性判断、产品开发、风险识别和风险定价能力还有待提升。此外，险企反欺诈能力待提升。
未来，互联网保险将受到更严格的监管。保监会正在就《互联网保险业务监管暂行办法》在行业内部征求意见，正式文件有望于年内发布，互联网保险将纳入规范化跑道。
新政：和“偿二代”助力保险业
保监会于9月17日下发《关于保险公司优先股有关事项的通知(征求意见稿)》，拟允许险企采用发行优先股的方式补充实际资本。10月17日，保监会网站正式发布了《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》，则意味着险企投资渠道和融资渠道将双向打开。
伴随着偿付能力监管趋紧，补充资本金以满足业务发展需求成为各险企的头等大事，而股东增资、发债增资备受压力时，寻求新补充渠道成为一种必然。优先股发行可以拓宽险企资本补充渠道。
偿二代的实施对行业的影响主要体现在：一是偿二代将提升中国保险业的风险管理能力。偿二代是以风险为基准来评估，这会让整个保险行业对风险管理能力有一个很高的提升。险企在产品定价时需要考虑资金成本。产品定价与资产的匹配度越好，所需资本就越少。因此，在偿二代框架下，未来决定险企竞争力高低的不仅是其传统的承保和投资能力，而且还包括其风险管理能力。
二是财险行业整体充足率稍有提高，但不会改变保险业发展趋势。测试数据显示，15家不同类型财险公司测试后，共释放实际资本500亿左右，最低资本要求提高约100亿。分子提高幅度小于分母下降程度，所以整体充足率上升。
三是偿二代将改变保险业竞争格局。偿二代实施后，很难断定整个行业的资本要求一定会提高或者下降，但可以肯定的是，它将促进行业结构性调整。保险业将会进一步分化，将会出现强者恒强，弱者被汰的局面。
四是对不同的险种和业务影响并不相同。偿二代实施后，车险的资本要求降低，可能促使车险放量，带来车险市场竞争强度加大。而船货险、车险、信用险等业务的资本要求将降低，资本实力雄厚的公司将有可能在这些险种领域获得更强的资金竞争优势 。此外，新监管标准下，公司投资股票、未上市股权等权益类资本占用将被大幅提高，需要更多资本金对应风险。
(作者系中华保险研究所研究员)
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