沉寂了3个月之后，保险基金终于有了提升的苗头。
上个月还埋怨着“保险不保险，平安不平安” 的基民，最近一周经历了“真香”时刻，又喊着“保险真保险”。
近三月的中证方正富邦保险主题指数(1973.517, 25.90, 1.33%)为-14.59%，而从近一月的数字已提升到2.83%，缩小到近一周来看则是3.58%。
Wind数据显示，保险主题基金的30只基金中，近三月回报为负数的有26只，而近一周的回报则有27只由负转正。这些主题基金大多重仓了中国平安(52.460, 0.88, 1.71%)、招商银行(52.990, 1.79, 3.50%)等股票。
这一趋势会持续吗，保险基金未来前景几何?本文将通过三个问题来试图回答这个问题：
1、保险行业半年报传递出什么信息?
2、保险基金未来表现预测
3、保险行业未来发展存在哪些不确定性?
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保险行业半年报传递出什么信息?
1、净利润大幅增长
8月底，5家A股上市的保险公司年终业绩陆续出炉。上半年，五大险企归母净利润合计1437亿元，同比增长7%。除中国平安外，其余四家险企均有20%以上的盈利增长。
中国平安实现归属于母公司股东净利润580.05亿元，同比下降15.5%;中国人保(5.330, 0.04, 0.76%)归属于母公司股东净利润169亿元，同比增长34%;中国太保(28.450, -0.04, -0.14%)实现归属于母公司股东净利润173.04亿元，同比增长21.5%;中国人寿(31.440, 0.39, 1.26%)归属于母公司股东净利润409.75亿元，同比增长34.2%;新华保险(43.080, 0.07,0.16%)归属于母公司股东净利润约105.5亿元，同比增长28.3%。
同比增长跃升的原因，一是2020年上半年由于疫情原因，保险消费能力下降。去年上半年，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险的净利润分别同比下降了28.15%、18.1%、18.36%、11.71%、22.07%。
二是2021年一季度的过度营销。除中国平安有所下降外，中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险一季度的保费业务收入分别上涨5.24%、5.45%、6.32%、8.84%。
2、“百万裁军”：销售业务重新洗牌
截至今年上半年末，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险和人保寿险这五大上市系寿险公司，寿险代理人的数量较2020年末的419万人减少了83万人，半年降幅达19.8%，较2019年末的峰值更是直降了110.9万人。
其中，人保寿险大个险营销员从41万人降至25万人，降幅接近40%;新华保险个险销售人数半年时间从60.6万人减少到44.1万人，降幅为27.2%。
代理人数量大幅缩减的原因是多方面的：一是保险公司主动清退低质量人力、提升增员门槛;二是疫情下基层代理收入不升反降，影响潜在候选人尝试保险代理人职业意愿;三是监管要求“清虚”挤干水分，实现“真人、真保费、真价值”，一部分虚增的人力“水分”被挤出。
3、营销模式重构“进行时”
虽然净利润的大幅增长主要是由于去年基数较低，但不可否认的是，在大规模人员裁减的背景下，保险企业依然保持了较好的表现。这也从侧面反映出，保险企业正在试图将以往靠人头冲销量的粗放型营销方式向更注重质量和产能的精细化营销转型。
中国平安：以往粗放式的代理人“人海”战术难以持续，改革刻不容缓。平安寿险实施代理人队伍分层精细化经营，培养钻石队伍，发展优质新人，推动队伍高质量转型。
中国人寿：上半年行业销售队伍规模呈现一定波动，该公司坚持“提质稳量”的队伍发展策略，压实队伍规模。
中国太保：该公司聚焦代理人队伍内质提升和产能提升，以服务增值和科技赋能打造新动能。
新华保险：在行业传统营销体制遭遇瓶颈的大背景下，该公司积极探索传统营销模式转型，开展人力清虚。
今年上半年，人力规模收缩的效果有所显现。随着储蓄型产品上量，险企人均月均产能有所提升。中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险分别同比上涨36.8%、40.6%、41.6%、10.9%。
保险基金未来表现预测
1、投资收益：转折初现
从Wind行业主题基金中，保险行业主题基金共有30只。整体来看，30只基金中公布近2年回报的有18只，平均收益率为18.84%，其中最高的嘉实研究增强为64.86%，最低为方正富邦中证保险-10.09%。跑赢国债的平均发行利率2.74%。
可以看到，大部分保险主题基金近三月回报都为负数，但是在近一周出现转折，保险企业在股市的表现传导到了基金，90%的基金回报由负转正。
在近一周回报较高的基金，中鹏华中证800证券保险ETF(515630.OF)、天弘中证证券保险C(001553.OF)、中鹏华中证800证券保险(160625.OF)、易方达沪深300非银ETF(512070.OF)都重仓了中国平安、东方财富(34.460, 1.47, 4.46%)、中信证券(27.260,0.44, 1.64%)、海通证券(13.840, 0.33, 2.44%)、中国太保等。
2、估值：历史低位，未来可期
上半年，在代理人持续脱退、需求短期饱和等因素的共振下，保险板块整体走弱，保险股估值承压。Wind最新数据显示，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险的市净率分别为1.19PB、1.86PB、1.1PB、1.25PB、1.26PB，处于历史低位。
3、需求长期仍在
随着城市定制商业医疗保险的不断推进，城市医保参保人对于城市定制产品的投保热情逐渐提升，沪惠保累计参保人群超730万人、参保率达38.5%，北京普健康保上线35天投保人数超150万人，足以证明居民的保险意识以及对于保险产品的需求在不断提升。
可以看出，居民的保险需求持续存在，需求降低的直观感受来自于过往的销售模式造成居民对于保险营销制度的不信任以及对于保险产品运作的不了解。
疫情及民保对保险行业产生的冲击偏向短期，长期看将是提升居民保险意识的契机。
保险行业未来发展存在哪些不确定性?
保险行业正处于营销模式转型的关键期，行业内部的低质量人力出清，对高质量人群具有强烈需求，从年中报的收益来看，改革取得了一定的成果。但这并不意味着保险行业可以高枕无忧了，政策因素和来自互联网和港澳台及海外险企的激烈市场竞争依旧是保险行业头顶悬挂着的达摩克利斯之剑。
1、政策频出，挤占中端商业险空间
2021年上半年监管延续趋严态势，在产品设计、销售行为、险企内部管理、互联网保险、商业养老保险、城市定制型商业医疗险等涉及消费者权益的方面多次发文，查缺补漏并加强相应监管。主要监管内容包括销售误导整治、产品设计及表述需清晰并利于消费者理解、销售环节需可回溯并减少营销诱导、保险公司内部治理提升等。
参保率方面，若将城市定制型商业医疗保险分为医保引导、医保推动、政府引导三类，政府引导类型参保率最高，浙丽保最高达85.09%，居民投保意愿强烈，部分城市推出医保个人账户支付功能，进一步提升投保支付便捷度及支付能力，短期内对中端商业健康保险市场产生一定冲击。
但是，城市定制型商业医疗保险与商业健康保险在保障范、保障程度及附加服务上存在一定差异，随着城市定制型产品的不断推广居民对城市定制型产品的保障内容进一步了解，城市定制型产品对于商业健康保险影响将逐步减弱。
2、新客竞争主战场：高净值客群、年轻客群
年内自然灾害频发，加之疫情的反复的不确定性，使得对险企来说，开源比节流更重要。目前，居民消费能力增长放缓、险企竞争加剧和监管不断趋严，高净值客群和年轻客群成为险企新客竞争的主战场。其中，在高净值客群长期具有优势的友邦保险和具有流量优势的互联网险企是最大的竞争对手。
投基有风险，入市须谨慎。以上基金品种均不成投资建议。
